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中银证券

作者:「比较快」

发表于:Sep 13, 2020

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其他酒类:啤酒二季度恢复增长,葡萄酒、黄酒继续深度调整。

疫情后稳定增长是常态,浓度会继续集中在名酒上。

食品:乳制品的调味明显改善,速冻、休闲和肉制品继续快速增长。

(4)经过综合筛选,看好山西汾酒、金辉酒业、中聚高辛、伊利、贵州茅台、洽洽佳食品,关注张裕、海鑫食品、广州酒家。

白酒:第二季度业绩增速环比变化不大。1H20上市公司利用去年部门余粮维持稳定业绩。1H20收入和净利润分别增长1.2%和7.9%。2Q20的营收和净利润分别增长3.1%和6.1%,营收比1Q20的净利润下降2.9%微增3.2厘,如果剔除茅台和五粮液,营收和净利润将分别增长-11.7%和-4.3%。2Q20的营收和净利润分别增长-5.0%和-1.0%,分别比1Q20快10.3%和5.0%。第一季度餐饮消费与白酒行业收入偏离明显,第二季度仍有一定差距,说明白酒行业实际渠道库存可能在上升。

原标题:中银证券-餐饮行业2020年中期报告摘要来源:金融

风险预警:疫情影响时间超出预期,行业竞争加剧,原材料成本大幅上涨。

(2)食品确定性好,疫情影响小,乳制品有望持续改善,速冻将保持较高的景气度,调味品和休闲食品需要选择个股。

(4)休闲食品总体回收情况良好。网络渠道竞争激烈。上半年,零食类上市公司收入和净利润分为5.7%和-8.5%,其中2Q20收入和净利润分别为7.8%和10.2%。

(3)近期关注酒龙头的时间。虽然上半年处于深度调整期,但商务部8月份发起的反倾销观察有利于重塑国内葡萄酒行业的竞争态势。如果国内葡萄酒行业能把握住这个机会,有望再次反攻。

(5)出栏量下降,肉制品价格上涨帮助利润快速增长。上半年,上市公司肉类加工业绩继续快速增长。1H20同学会营收和净利润同比分别增长83.3%和46.3%。

最新观点:白酒要继续差异化,乳制品要继续提酒。

(1)受疫情影响后白酒稳定增长会很正常。本轮行业调整与前两轮不同。酒厂和经销商都认为疫情过后需求可以恢复正常。所以酒厂一般都没有调整年度用途,不会再出现。要合理期待蹲跳后的白酒表现。与其他餐饮子行业相比,在白酒估值方面具有一定优势。

(1)乳制品需求明显改善。第二季度的表现超出了预期。上半年,上市乳业公司(a股)收入和净利润同比分别增长4%、-8.5%、2q20收入和净利润同比分别增长18.5%和56.8%。第一季度,乳制品企业普遍受到疫情的严重影响。在第二季度,销售恢复并显著改善。

(3)速冻食品受益于疫情,性能普遍提高。上半年上市公司收益20%,其中2Q20收益比上个月快29%,16厘利润率大幅提升。

(2)调味品餐饮需求回升,家庭消费保持较快增长速度,二季度表现加快。上半年调味品上市公司的收入和净利润分为14.4%和17.8%,其中2Q20收入和净利润分别为22.2%和35.2%。

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